社融超预期 货币政策怎么走?

来源:未知 作者:admin 发表于:2020-10-17 19:10  点击:
9月新增信贷社融依旧强劲,超市场预期。 10月14日,央行发布三季度金融数据和社会融资统计数据显示,随着经济复苏持续,实体经济融资需求继续保持较好势头。9月新增人民币贷款

  9月新增信贷社融依旧强劲,超市场预期。

  10月14日,央行发布三季度金融数据和社会融资统计数据显示,随着经济复苏持续,实体经济融资需求继续保持较好势头。9月新增人民币贷款1.9万亿,同比多增2047亿元;社会融资增量3.48万亿元,同比多增9630亿元。广义货币(M2)同比增长10.9%,增速比上月末高0.5个百分点,为连续7个月录得双位数增长。

  央行行长易纲近日撰文再次强调“不让老白姓手中的票子变‘毛’了”、“尽可能长时间实施正常货币政策”,这被一些市场观点解读为中国央行释放鹰派的货币政策态度。

  信贷社融走强

  从结构看,月新增人民币贷款依然延续了前几个月企业部门中长期贷款高增的显著特点。在当月1.9万亿的新增人民币贷款中,来自企业部门中长期贷款就高达1.07万亿元。中信证券研究所副所长明明认为,企业部门中长期贷款需求或主要源于三方面:一是服务业中长期信贷需求高涨,前三季度不含房地产的服务业中长期贷款累计新增3.74万亿元,同比多增1.36万亿元,贡献了过半的企业中长期贷款同比多增规模。二是9月财政融资节奏不减,同时季末财政支出力度较大,带动基建相关的中长期信贷需求。三是经济持续修复叠加相对较低的信贷利率,推动企业资本行开支需求上升。

  “同时,企业部门短期新增贷款连续四个月走弱,狭义货币(M1)增速持续上升,说明当前企业部门流动性需求有限,信贷需求更多集中于中长期的资本性开支。”明明称。

  信贷社融的走强自然会带动包括企业部门在内的宏观杠杆率的升高。对此,央行调查统计司司长阮健弘表示,前三季度信贷社融增速是合理增长,还未达到偏快增长的状态。今年碰到了疫情的特殊情况,宏观杠杆率的回升是支持疫情防控和国民经济恢复的体现,因此,应当允许宏观杠杆率的阶段性回升,扩大对实体经济的信用支持。

  货币政策以稳为主

  “不让老白姓手中的票子变‘毛’了”,这是易纲时隔近10个月再次撰文强调维护币值稳定。易纲近日的表态也让一些市场观点认为是在释放鹰派的货币政策取向,甚至有观点认为未来货币政策会有收紧的可能。对此,光大证券首席固定收益分析师张旭表示,最近两个月以来的货币政策是保持稳健的。事实上,月DR007的均值为2.17%,较8月微降2个基点,预计未来一段时间内的货币政策将以稳健为主,央行会继续保持流动性的合理充裕。

  央行货币政策司司长孙国峰也表示,衡量银行体系流动性水平还是要看DR007等市场基准利率指标,近几个月来,DR007一直围绕公开市场操作利率平稳运行,在月末、季末都没有出现大的波动,说明流动性是合理充裕的。

  孙国峰进一步表示,尽管疫情对经济冲击的高峰已经过去,但我们所面临的国际形势仍然复杂严峻,货币政策将坚持稳健取向不变,更加灵活适度,更加精准导向,完善跨周期设计和调节,维护正常货币政策空间,平衡好内外部均衡,处理好短期和长期的关系,实现稳增长和防风险长期均衡。

  方正证券首席经济学家颜色认为,当前我国的货币政策主要遵循三个原则:稳健的货币政策方向保持不变,灵活适度的操作要求不变,长期保持正常货币政策的决心不变。在外部复杂形势下,保持常态化的货币政策是我国很大的一个优势。总体看,当前的宏观政策是要确保现有的政策落实见效,预计不会再出台太多宽松的政策或收紧的政策,政策将以稳为主。

  矫正房企盲目扩张行为

  近日,房地产融资新规备受市场关注。央行金融稳定局副局长彭立峰对此回应,房地产融资新规是央行和住建部会同相关部门在前期广泛征求房地产业界、金融业界意见的基础上,经过近两年时间的酝酿之后形成的,是房地产市场长效机制建设的重要内容,也是房地产金融审慎管理制度的重要组成部分。

  “建立这个制度的目的,在于增强房地产企业融资管理的市场化、规则化和透明度,促进房地产企业形成稳定的金融政策预期,合理安排自身的经营活动和融资行为,同时也矫正一些企业盲目扩张的经营行为,增强房地产企业自身的抗风险能力。”彭立峰称。

  至于新规会对房地产市场带来何种影响,彭立峰表示,在规则制定过程中,相关部门充分考虑了企业和市场的实际情况,设计了科学合理的过渡期安排。从整体上看,目前重点房地产企业资金监测和融资管理规则起步平稳,社会反响积极正面。下一步,将会同住建部和其他相关部门,跟踪评估执行效果,不断完善规则,稳步扩大适用范围。

  汇率波动有利有弊

  今年以来,近期人民币汇率小幅升值。引发市场关注,在回应人民币汇率问题时,孙国峰表示,人民币汇率小幅升值是我国经济面向好的自然反映。

  他表示,从汇率的影响来看,汇率波动对经济主体的一方有利,对另一方有弊,因此汇率还是要由市场供求来决定,来发挥宏观经济和国际收支自动稳定器的功能。当然也要防止过度的加杠杆行为和过度的正反馈行为,近期也可以关注到央行调整了远期售汇业务的外汇风险准备金率,远期售汇业务的外汇风险准备金率是宏观审慎的政策工具。下一步人民银行将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  10月15日,央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作5000亿元,中标利率为2.95%,与9月持平,与市场预期一致。考虑到10月MLF到期量为2000亿元,这意味着本月央行通过MLF超额续作向银行体系投放3000亿元中长期流动性。这也是央行连续第三个月超额续作MLF。

  考虑到MLF操作利率是LPR报价的参考基础,光大银行金融市场部分析师周茂华认为,本次MLF利率维持稳定,预示本月LPR报价按兵不动概率大。东方金诚首席宏观分析师王青表示,近期银行平均边际资金成本难现明显下行,报价行下调10月LPR报价加点的动力不足,因此预计20日公布的LPR报价也将大概率保持不变。

  在此背景下,10月MLF超额续作释放“稳货币”信号。王青指出,一方面,根据央行二季度货币政策执行报告,引导国债收益率曲线、同业存单利率等市场利率围绕MLF利率波动,是当前货币政策操作的重要目标之一。央行超额续作MLF有助于稳定市场预期。另一方面,同业存单等市场利率持续上行将不可避免地加大银行负债成本,不利于银行持续下调企业实际贷款利率。当前疫情对国内经济的影响仍然存在,降低实体经济融资成本是稳增长、保就业的重要支撑。

(文章来源:城市金融报)

 

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